文／張雲量（豐榮銀幣創辦人） 從今年四月中到七月初，將近兩半個月的時間內，黃金白銀的價格有很大的回檔，2013年初至今，黃金價格下修了26.3%，白銀價格下修了35.2%。在此期間，有很多客戶來電或來信詢問：「為什麼價格會下跌這麼多？」、「現在該如何處理我的黃金白銀部位？」、「我現在要不要停損？」、「我現在可不可以加碼？」、「我需不需要把黃金存摺的黃金提領出來？」，其中，也收到某些個人諮商客戶的訊息：「感謝張先生，您之前的資產配置建議。」、「感謝您個人諮商時，提供的最新訊息，讓我更了解金融環境的真相。」

不論在熊市或牛市，總是會有各種「正面」或「反面」的意見，而且不只是貴金屬市場，全世界的金融市場都是如此，尤其處在資訊爆炸的時代，各種不同觀點的資訊，總是看得讓人眼花撩亂。

雖然我其中的一種身份就是「實體黃金白銀交易商」，也創辦了全台灣最早引進國際級投資型白銀的公司，但是，從身為「貴金屬研究者」的角度來看，我還是必須坦誠，就單純實體黃金白銀的交易商而言，未來黃金白銀價格會漲會跌並不重要。通常，交易商都會維持一定的庫存量，用於正常交易的週轉，而真正的獲利來源其實是靠著交易時所產生的「手續費」，簡單來說，「交易量」越大，累積起來的「手續費」就越多。

所以，實體黃金白銀交易商只要想盡辦法「行銷」，利用行銷手法，讓更多人對該交易商提供的實體黃金白銀交易感興趣，自然就會產生更高的「交易量」以及「手續費獲利」，這就是為什麼價格高低對於貴金屬交易商並不重要的主要原因。

全台灣的銀樓將近5000家，台灣銀行也開辦買賣實體黃金的業務，具有英文能力者，也可以透過網路或是直接到國外，買到更便宜的黃金白銀。對於消費者而言，只要選擇具有誠信且買賣價差合理的公司並購買有品牌的產品，其實與哪一家公司進行交易都沒有太大的差別。(不過，在此還是很感謝支持本公司的所有客戶，雖然本公司並不是買賣價差最低的公司，但是，因為有您們的信任與支持，我們才得以負擔高額的「貴金屬檢驗設備」，有多餘的利潤，可以購買國外價格昂貴的「研究報告」與「最新資訊」。非常感謝您們！！)

就如同我在許多演講中強調的，買賣實體黃金白銀並不困難，困難的是如何制定個人化的「資產配置策略」、如何取得「最正確的資訊」，並根據這些資訊，定期「重新檢視」個人的資產配置，藉此做出「最適當的」決策。

我的合夥人-世界白銀權威大衛摩根在六月份的摩根報告中，針對全世界主要銀礦商的「真實開採成本」進行了詳細的計算，我個人也有礦商客戶在秘魯與非洲等地進行開採計劃，綜合這些資訊，全世界前五大的金礦商、銀礦商的部分礦區都已經面臨到「銷售價格」低於「真實開採成本」的情況，因此，許多礦區即將「減產」或是「停產」。某些規模較小的礦商，更面臨了「倒閉」的命運。

2013年6月28日，世界知名的黃金交易員Andrew Maquire（擔任過高盛交易員，具有40年的從業經驗，因曾經揭發過黃金白銀的操縱案而聞名）在近期的一次訪問裡提到，光是在6月20日至6月28日的七個交易日裡，東半球中央銀行 (中國、印度、俄羅斯、中東等國) 就購買了580噸的實體黃金，約佔全世界黃金年產量的25%。此外，隨著黃金價格不斷下滑，紐約商品期貨交易所的實體黃金庫存也不斷的被提領。

紙黃金白銀市場在短期之內，對於黃金白銀價格有很強大的控制力，但是，從基本面的觀點來看，供給需求「不平衡」的狀態可能會更加嚴峻。許多人常問，「那什麼時候黃金白銀價格才會反轉？」、「什麼時候黃金白銀會脫離操控的情況？」

我很希望能從長期研究貴金屬市場與全球經濟市場的過程中，找到這個問題的答案。很遺憾的，我並不知道「準確答案」。在與許多世界知名的經濟學家與貴金屬專家開會討論的過程中，討論到這個問題時，也沒有人敢肯定的預測什麼時候會反轉。

我們唯一能確認的就是，從歷史的角度來看，任何的「金融操控」都會遭受到「基本面」的反撲。操控的情況越嚴重，反撲的力道也越強。

我並不認為「實體黃金白銀」會無限制的上漲，任何商品與投資都有其「循環週期」。而這就牽涉到「資訊的重要性」。越能掌握到「關鍵資訊」，就越容易「掌握循環」，以及「關鍵轉折點」。如果再搭配上適當的「資產配置策略」，財務上就可以「更安全」，不會受到短期價格的震盪，而寢食難安，輾轉難眠。

很抱歉，我無法提供特定的一種「資產配置方式」，可以同時適用於所有人，因為每一個人的「財務狀況」都不同，對於未來的「財務需求」也不同。只要是經過「個人化設計」並且可以隨著「個人狀況」或「全球經濟狀況」的變動而調整的「資產配置」策略，即是一種好的「資產配置」策略。

簡單來說，根據2013年前半年，全球金融市場與貴金屬市場的變化，可以總結出以下幾點結論，供您參考。

1. 紙黃金白銀市場對於黃金白銀短期價格依然有很強大的控制力。
2. 實體黃金白銀的基本面對於未來的價格而言，還是相當「正面」，不過實體黃金白銀何時反撲還無法準確判斷。
3. 實體黃金白銀較適合規避長期的系統性風險，對於需要短期賺價差者，更適合各種紙黃金白銀金融工具。
4. 在投資之前務必要仔細規劃「資產配置的策略」以及「轉換策略」，並掌握「正確的資訊」，藉此做出「最適當的」決策。

豐榮銀幣 張雲量 敬上