資料來源：Simon Black

12世紀末期，大部份歐洲充斥封建主義。威尼斯很快的成為先進的強權。當時，威尼斯已經建立了一個自由的社會，任何人，不論你的出身或國家，都可以透過認真工作，過著不錯的生活，有點像是美國剛發展時的環境。

當時，威尼斯人是非常前衛的思想家。他們建立了有限公司的初始模式，奠定了現代公司的基礎。威尼斯政府也發行自己國家的債務。也是全球最早的政府債券形式。

從他們當時的書「利率的歷史」，顯示了威尼斯政府債券利率介於5%到22%，時間長達好幾個世紀。這為接下來八個世紀的政府債務立下了標準。當第一個荷蘭債務於500年前發行時，利率大約是20%。

在過去好幾個世紀，全世界的債務利率一般介於5%到15%。這個數字是長期的實質利率，你可以把這個區間視為政府債務的正常區間。然而，現在的政府債券利率幾乎是零。從很多方面來看，應該是低於零。

基本上，對於投資者而言，這表示持有政府債券到期滿保證會賠錢。這是非常瘋狂的事，如果你保證賠錢，債券還算是安全天堂嗎？這根本不算是個投資。

一個月前，全球政府負利率債券的規模是10.4兆美元。這已經是一個令人震驚的數字。更令人感到驚訝的是，這個數字成長的速度。

在2015年2月，全球政府負利率債券大約是3.6兆美元。一年之後，到了2016年2月，成長為7兆美元。2016年5月，9.9兆美元。上個月，成長為10.4兆美元。現在則是成長為11.7兆美元，這個數字比中國一年的GDP還高。

八年前，全球金融體系才經歷過這種瘋狂的環境。當時，銀行以極低的利率借錢給房屋貸款者。如果你欠銀行100,000而無法支付，你就有麻煩了。但是，一百萬個人欠銀行100,000，而無法支付，銀行就有麻煩了。

當次級債務借款者無法償還借款時，銀行就有很大的麻煩了。事實上，次級房貸風暴，幾乎襲擊了整個金融體系，造成大崩潰。而當時次級貸款的規模只有1.3兆美元。現在負利率泡沫比2008年時大了九倍。

而且2008年次級房貸借款者與2016年次級政府貸款借款者沒有什麼區別。兩者都沒有辦法償還債務。2008年時，當時的錯誤假設是，房價總是會不斷上漲。現在購買次級政府債務的假設是政府總是會償還債務。

兩者的錯誤假設都會帶來很大的金融問題。你會把錢借給政府，而且保證賠錢嗎？那麼，還有誰會把錢借給政府呢？最後，當然還是由你買單。