資料來源：市場觀測站

知名債券經理人葛洛斯在最新發布的投資展望報告中警告，投資人別被川普承諾的3-4%經濟成長幻象所騙，也不該因為美股飆上歷史高而誤以為市場很安全，因為高度槓桿的金融體系猶如一輛載滿硝酸甘油酯的卡車，投資人不應妄想資本報酬，能不能保本都還是問題。

假設銀行欠你一美元、承諾任何時候都可提領，但在此同時銀行卻認定你大概會有一陣子不會來領錢，因此就把一美元借給喬開披薩店，而喬則把借來的一美元付給莎莉披薩材料行，買進麵粉、香腸和烤箱。然後，莎莉又再次把這一美元存回同一家銀行。這時候，你的一美元已經變成兩美元。

現在，你和莎莉的銀行帳戶中都有一美元，而且兩人都認為自己真的擁有這些錢。然而，銀行金庫裡實際上卻僅有一美元，銀行本身的資產和負債則倍增，其資產是那原始的一美元和喬的貸款，負債則是對你和沙莉都各欠一美元。

這個借貸循環一直持續下去，原本的一美元憑空增加，就好像魔術師從帽子裡拉出的兔子。每個存款人都相信自己隨時都可跟銀行領回自己的錢，但葛洛斯警告，事實並非如此。假如有太多披薩店無法償還債務，那麼每個人都會趕著跟銀行拿回自己的錢，2008年雷曼兄弟就是因此倒閉。

因此，葛洛斯警告，假如全球再不節制貸款，那麼另一次雷曼危機遲早會爆發。美國在08年金融海嘯爆發前，創造的信貸已經多於整體國內生產毛額，如今中國更是危險，其負債自2007年起膨脹了24兆美元、已達GDP的300%。

在之前，聯準會還有餘裕救市，但利率如今已降到非常低的位置，央行資產負債表的規模更是嚴重膨脹，Fed已無多少工具，能在經濟爆發危機時伸出援手。

高度槓桿的金融體系猶如一輛載滿硝酸甘油酯的卡車，而行駛的道路卻凹凸不平。任何一個錯誤，就可能導致信用體系內爆，而握有股票、高收益債以及次貸商品的投資人，只能衝向銀行爭搶金庫中唯一一張美元。

槓桿日益增加、利率過高或太低則可能破壞壓力愈來愈沉重的金融系統，美國和全世界如今都站在鋼索上搖搖欲墜。展望2017年和未來，投資人別再妄想資本還有沒有報酬，資本能不能回收才是重點。