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豐榮電子報【創刊號】2012-03-19
專家們對於2012的預測：最糟的情況還沒到來
這一期豐榮投資研究團隊要跟大家分享的是諸位大師、先驅對於2012不管是市場、經濟、政治的看法。
本期主題內文 豐榮銀幣投資研究團隊 編輯
專家們對於2012年的預測:最糟的情況還沒到來許多專家對於2011年的預測是相當悲觀的，但是對於2012年的預測則是比2011年更糟。以下是一些美國的著名經濟專家對於2012年的一些悲慘預測。
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Nassim Nicholas Taleb: Taleb是暢銷書黑天鵝的作者，根據
他的說法，美國的債務問題遠比希臘的問題嚴重多了，而從2008年之後的3年半，美國政府沒有做任何有建設性的政策。為什麼沒有人想要做一些大幅度的改革呢?...【更多Nassim Nicholas Taleb的介紹：華爾街的獨孤求敗】
John Hussman: Hussman是經濟計量顧問公司的董事長，他說從最近的經濟資料顯示，全球經濟的下滑已經近在眼前，雖然目前沒辦法確定經濟百分之百會陷入衰退，但是根據目前的環境，經濟衰退是最有可能發生的結果。
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Jim Chanos: Chanos是著名對沖基金Kynikos Associates的創辦人，他大膽的斷言，根據近二十年來，中國逾期放款的情況，中國的銀行體系是建築在流沙之上，極度的脆弱。除非在新的一年，中國有全新的銀行體系及健全的商業計畫，否則中國的銀行會依然營運的很困難。如果你想要找到更進一步的證據來證明中國非常擔心他們自己銀行體系的問題，請看看他們近幾年來黃金的進口量。
Peter Schiff: Schiff已經持續在他的廣播節目中宣稱他對未來的經濟感到悲觀，就在幾天之前，他認為美元最近的回升只不過是曇花一現。當醜陋的真相被揭露、哄騙群眾的話語不再被相信，反轉的情形將會非常劇烈，這種情況就曾經發生在網路泡沫的時候，它也曾經發生在房地產，而我相信這種情況將會發生在美元及美國國債上。
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Mark Spitznagel: Spitznagel是一個末日預言家，他認為標普500指數在接下來的這一年，至少要跌百分之二十，他指責聯準會主席柏南奇大量的紓困使我們習慣於陷入困境，他也提到經濟早在2000年開始就不斷的螺旋式下滑。...【更多Mark Spitznagel：黑天鵝基金與股災效應】
Stephen Roach: Roach是摩根史坦利的亞洲區總裁，他非常擔心消費者支出的問題，因為消費者支出貢獻了美國國民生產總額的百分之七十，他不只是擔心消費的情況跟以前一樣疲弱，他更擔心的是消費情況在接下來的幾年會大幅的下降，他指出美國的消費者散發出魁儡般的行為，而且這個行為會持續一段時間。同時，他說全世界對於中國危機的問題都過度反應了，美國才是真正有大麻煩的國家，我們應該持續關注美國到底要如何處理這次的災難。
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Jeremy Grantham: Grantham是國際投資管理公司的執行長，他認為美國經濟從2009年開始之後的七年都將持續的下滑，到現在他還是堅持他的論述，他還認為全世界的經濟成長都會永久性的趨緩，全球的經濟會持續的惡化，因為基礎建設的缺乏，天然資源的匱乏，全球暖化，以及呆板的教育系統造成貧富不均。
John Mauldin: Mauldin是千禧波顧問有限公司的董事長，他認為歐洲在今年將會完全的崩潰。美國將有可能跟隨歐洲的發展狀況，面臨同樣的崩潰。我們已經得到了癌症，這個癌症就是債務，至少也要四到五年才有可能讓已開發國家脫離債務的問題。
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Peter Thiel: Thiel是Paypal的共同創辦人及臉書的早期投資者，他認為人類將開始經歷較差的生活品質，因為科技的發展將會變得很緩慢，許多人會變的無法退休。因為這個
因素，造成他對未來相當悲觀，也因為如此他才投入許多的研究計畫，希望能促進科技有進一步的發展。
Meredith Whitney: Whitney正確的預測在2008年的時候花旗銀行將大幅的刪減股息的發放。在去年，Whitney研究了市場、債券與投資者的狀況，她也做出了更果決的論斷，她對於未來債券基金及投資者的信心感到很悲觀，她認為2012年將比2011年更糟，2013年的經濟則會持續的螺旋下滑。
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本期電子報邀請商業週刊財經專欄作家作者林祖儀常駐電子報專欄，將提供貨幣經濟學與貴金屬轉投資的分析與發展利基點，主題是：貴重金屬走勢分析， 金銀看漲。
【2012年第二季貴金屬投資展望】：五分鐘看懂歐債危機前因後果
自從二十世紀起，各國利用向央行融資或跟民間借款來進行財政政策的思維大為流行，讓許多國家逐漸累積赤字（債務）。在二○○八年金融海嘯重創世界各國經濟後，為了挽救經濟頹勢，各國紛紛施展寬鬆性的財政政策與貨幣政策來提振經濟情勢，付出的代價是累積更多的債務。
後金融海嘯時代，各國的經濟復甦情況不一，未必能夠負擔債務的償還壓力，使得破產危機大幅增加。舉美國為例，美國在二○一一年八月調高法令規定的舉債上限，讓美國得以繼續借款，但從一九六二年起債務上限已被上調七十四次，顯示世界最大經濟體美國正面臨的債務壓力。
而歐洲的情況更為嚴重，雖然英國、德國、法國邁向復甦，但是希臘、西班牙、義大利、葡萄牙、愛爾蘭等國，卻經濟復甦不足。
由於債務是一種現金流入流出的東西，只要債務國在債務到期之前，能夠在市場上籌到新的款項，就可以支撐下去。
但市場投資人（債權人）也不是傻子，鑑於歐豬五國的復甦緩慢，逐漸不願意借款，所以讓歐洲五國籌債時，需要負擔的利率逐漸升高。
直到利率高到還不起。
首先發生的是希臘，最終引起了歐洲債務危機。希臘的倒債事件，讓二○一一年十月底的歐洲聯盟高峰會宣布：希臘借十元只要還五塊。讓希臘的債權人被迫犧牲五十％以上的債權，創下成為史無前例的借錢合法還一半的事件。
義大利、西班牙、葡萄牙與愛爾蘭等歐豬五國的破產更是持續衝擊歐元，使得歐元區瀕臨解體。
歐洲央行提出「三年期再融通操作（LTRO）」貨幣政策，在金融市場上釋出資金。金融機構可以透過LTRO進行低利率資金的調度，其中的套利空間驅使各國銀行購入公債再向ECB抵押，其中的資金流動有助於短期流動性改善。
2011年12月，釋出約4900億歐元資金，稱為LTRO1，各國銀行利用此金額大量買入義大利、西班牙公債，讓該兩國可以再度融資，立即破產。
2012年2月29日，歐洲央行決定再度釋出約5290億歐元資金，市場稱為LTRO2，這筆龐大資金充斥在市場之間。
當然，這些絕對不是治本之道，LTRO存在效果但僅能改善短期流動性，以政策換來時間，最終是要改變債務國的基本面經濟體質，讓他們可以自行籌資，償還新債。
但在這樣的經濟政策背景中，全世界貴重金屬的投資走勢為何？
貴重金屬，有分成經濟生產用的，例如鎳、鋁等；有分成避險與保值用的，例如金、銀。
由於經濟前景不明，經濟復甦呈現緩慢，所以鎳、鋁、銅、鐵等金屬之價值，有下修空間。
而經濟前景不明讓避免與保值的需求大增，並且LTRO貨幣寬鬆政策實施後，市場資金浮濫，這讓黃金與白銀等有避險與保值作用之金屬後勢仍持續看漲。
自從二十世紀起，各國利用向央行融資或跟民間借款來進行財政政策的思維大為流行，讓許多國家逐漸累積赤字（債務）。在二○○八年金融海嘯重創世界各國經濟後，為了挽救經濟頹勢，各國紛紛施展寬鬆性的財政政策與貨幣政策來提振經濟情勢，付出的代價是累積更多的債務。
後金融海嘯時代，各國的經濟復甦情況不一，未必能夠負擔債務的償還壓力，使得破產危機大幅增加。舉美國為例，美國在二○一一年八月調高法令規定的舉債上限，讓美國得以繼續借款，但從一九六二年起債務上限已被上調七十四次，顯示世界最大經濟體美國正面臨的債務壓力。
而歐洲的情況更為嚴重，雖然英國、德國、法國邁向復甦，但是希臘、西班牙、義大利、葡萄牙、愛爾蘭等國，卻經濟復甦不足。
由於債務是一種現金流入流出的東西，只要債務國在債務到期之前，能夠在市場上籌到新的款項，就可以支撐下去。
但市場投資人（債權人）也不是傻子，鑑於歐豬五國的復甦緩慢，逐漸不願意借款，所以讓歐洲五國籌債時，需要負擔的利率逐漸升高。
直到利率高到還不起。
首先發生的是希臘，最終引起了歐洲債務危機。希臘的倒債事件，讓二○一一年十月底的歐洲聯盟高峰會宣布：希臘借十元只要還五塊。讓希臘的債權人被迫犧牲五十％以上的債權，創下成為史無前例的借錢合法還一半的事件。
義大利、西班牙、葡萄牙與愛爾蘭等歐豬五國的破產更是持續衝擊歐元，使得歐元區瀕臨解體。
歐債危機時期，2012年Ｑ2貴金屬投資展望
歐洲央行提出「三年期再融通操作（LTRO）」貨幣政策，在金融市場上釋出資金。金融機構可以透過LTRO進行低利率資金的調度，其中的套利空間驅使各國銀行購入公債再向ECB抵押，其中的資金流動有助於短期流動性改善。
2011年12月，釋出約4900億歐元資金，稱為LTRO1，各國銀行利用此金額大量買入義大利、西班牙公債，讓該兩國可以再度融資，立即破產。
2012年2月29日，歐洲央行決定再度釋出約5290億歐元資金，市場稱為LTRO2，這筆龐大資金充斥在市場之間。
當然，這些絕對不是治本之道，LTRO存在效果但僅能改善短期流動性，以政策換來時間，最終是要改變債務國的基本面經濟體質，讓他們可以自行籌資，償還新債。
但在這樣的經濟政策背景中，全世界貴重金屬的投資走勢為何？
貴重金屬，有分成經濟生產用的，例如鎳、鋁等；有分成避險與保值用的，例如金、銀。
由於經濟前景不明，經濟復甦呈現緩慢，所以鎳、鋁、銅、鐵等金屬之價值，有下修空間。
而經濟前景不明讓避免與保值的需求大增，並且LTRO貨幣寬鬆政策實施後，市場資金浮濫，這讓黃金與白銀等有避險與保值作用之金屬後勢仍持續看漲。
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林祖儀先生簡歷：
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