豐榮電子報【No.002】2012-04-02
羅斯柴爾德銀行三月資產配置報告＆聯準會推行QE3對貴重金屬的價格影響
本期主題內文 創辦人張雲量、豐榮銀幣投資研究團隊 編輯
羅斯柴爾德家族是發跡於德國的猶太家族，也是整個歐洲金融體系的創建者，發展至今，已經有超過兩百年的歷史，據估計，羅斯柴爾德家族才是全世界最富有的家族，他們所掌控的產業都是全世界經濟發展的核心產業，與各國政要的關係也非常緊密，有關於羅斯柴爾德家族的詳細介紹，可以參考宋鴻兵所著的貨幣戰爭。總而言之，羅斯柴爾德家族得以發展兩百多年，歷久不衰，他們對於全球局勢的發展，遠比大部份的人更了解，他們每個月定期發行的資產配置報告，及許多不定期的特別報告，都是我在研究全球經濟發展時，必讀的資訊。這些報告的內容，我將整裡成重點，並在豐榮電子報中發表。
羅斯柴爾德銀行三月所發表的資產配置報告中，一開始就點明了，石油價格將持續的攀高，他們做出這個結論的基礎，完全是基於基本分析，也就是石油的供給與需求，從供給來看，蘇丹、葉門、敘利亞，每天的石油產量減少了60萬桶，在六月之前，由於美國、歐洲等國對於伊朗的制裁，每天的石油產量可能會再減少60萬桶，就算這些國家動盪所造成的短缺，在短期之內，可以得到控制，從石油輸出國組織的庫存量來看，供給勢必將持續緊縮。需求的部份，中國的需求還是維持在高檔，而日本在今年夏天，必定需要額外的石油，才能彌補核電廠停止運轉所造成的電力不足。伊朗的動盪不安，很有可能把油價推向每桶200美元以上的高價，如果，石油持續維持在高檔，對於全球經濟會造成重傷害。
羅斯柴爾德銀行對於資產配置的建議，仍然維持防禦型的資產配置方式，也就是將大部分的資產放在現金、短期債券及黃金。採取這種資產配置的原因，是因為全球經濟發展還有許多重大的疑慮，而且這些疑慮是被市場所忽略的，這些疑慮包含了油價高漲、歐元區的崩潰、中國經濟的硬著陸以及無法維持的巨額國債(其中日本最接近引爆點)。基於以上幾點，他們對於資產配置的建議，非常保守。
- 債券: 分析債券可以從時間的角度來解析，短期來說，幾個重要國家的債券，在五年之內，都是不錯的資金避風港，但是，中長期來看，債券的報酬率非常差，而且很容易因為通貨膨脹而受到傷害。
- 股票: 以寬鬆的評價方式來看股票，股票的長期發展是不錯的，但是，短期來看，股票已經漲太多了，而有可能會拉回。
- 商品與黃金: 雖然影響商品與黃金的因素很複雜，但是，長期來看，能源與黃金的價格會不斷的上漲。
- 房地產: 對於長期投資者來說，如果房地產可以持續產生可預測的現金流，那麼會是很不錯的投資，但是，短期來說，我們認為房地產會遭受到修正。
就我個人來看，羅斯柴爾德銀行的資產配置報告清楚的點出了，全球經濟發展的幾個重大疑慮，也許因為篇幅的限制，報告中沒有很詳細的分析背後的原因，但是，對於各種資產的大方向都有明確的提出預測。他們所提到的其中一個重大疑慮-石油，也是我近年來研究的一項重點之一，在近一百多年來，石油可以說是促進全世界快速發展的重要推力，隨著經濟發展速度加快，石油的消耗也不斷增加，但是，別忘了，我們地球的資源是有限的，一旦到達供給需求失衡的轉捩點，對於全世界的發展，將造成巨大的衝擊，而我相信，在二十年之內，我們將一同見證這個巨大的轉變。
柏南克暗示釋出QE3
去年11月，美國聯邦準備理事會（Fed）宣佈維持超低利率到2014年。而在今年在3月26日，美國聯準會主席柏南奇（Ben S.Bernanke）公開表示：除非經濟成長加快，否則美國近期失業率下降恐是曇花一現，「維持」量化寬鬆貨幣政策對經濟的進展，有其必要。
這個公開談話，暗示美國第三次量化寬鬆貨幣政策可能施行。
由於美元是世界上最被通用的貨幣，此政策對全世界的人民都有影響。
什麼是量化寬鬆政策？
2009年3月，美國施行第一次量化寬鬆貨幣政策，透過購買美國的長期公債，購買不動產抵押擔保證券等方式，將近八千億的美元鈔票釋放到市場。2010年10月，美國施行第二次量化寬鬆政策，六千億的美元又被印製出來，再度在世界上掀起波瀾。
量化寬鬆政策的方式，是屬於貨幣政策中的『公開市場操作』。
所謂的公開市場操作，是指央行在資本市場上買賣債券或票券，藉以釋放或回收基礎貨幣到經濟體系。釋放或回收的貨幣數量則由央行全權決定。
例如央行買入一千億美元的債券（例如美國十年期公債）付出一千億美元，即代表央行將一千億美元貨幣注入經濟體，進一步讓市場流通的貨幣供給量增加。
反之，央行也可以賣出債券或票券，將貨幣回收回央行，使得經濟體系的貨幣供給量減少。
如果中央銀行是實施買入債券或票券，那麼會讓貨幣供給量上升，稱為寬鬆性貨幣政策。講得更直白一點，就是印鈔票，然後透過正當的途徑釋放到市場。
這樣會造成哪些效果呢？
寬鬆性貨幣政策，也就是貨幣供給量增加，將導致人民感受到所得增加而刺激消費、信貸市場中也因資金供給增加使利率下降而誘發投資需求，兩者將使社會總商品需求上升，帶來社會總產出增加（即促進經濟成長），企業投資意願和生產效能提升下進而帶動就業。
對於經濟成長有一定的幫助，然而，因為貨幣發行量增加，自然的稀釋貨幣的價值，所以代價是國內通貨膨脹，以及國外可能會導致貨幣貶值。
第三次量化寬鬆對金價的影響
2012年美國總統大選前夕，美國經濟的表現一直是執政黨的隱憂，是否會有政治力道介入美國聯準會的政策呢？不一定，但無論如何，聯準會主席柏南奇再度暗示了第三次量化寬鬆可能會發生。
另外，關鍵點在於貴重金屬大多是用美元計價。
所以當美元實施第三次量化寬鬆政策時，將有大量的美元被釋放到市場，在國際貨幣市場中，將導致美元貶值壓力大幅上升。
當美元開始走貶時，以美元計價的黃金自然上漲的機率大為增加，因為光是在其他的條件都不變的前提下，黃金的價值不變，美元的價值下降（貶值），所以需要更多的美元才能購買到原本的黃金，也就是黃金價格上漲。
在這樣的基礎之下，美國的貨幣政策態度（尤其是第三次寬鬆量化），將主導黃金價格的漲勢。
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