豐榮電子報【No.004】2012-05-01
羅斯柴爾德銀行四月資產配置報告＆險峻的時代2012第二季
本期主題內文 創辦人張雲量、豐榮銀幣投資研究團隊 編輯
我們處於一個極端仰賴貨幣政策的世界，為了促進經濟恢復成長，各國中央銀行已經採取了史無前例的刺激政策，每個國家的貨幣也不斷在進行競貶的遊戲，很明顯的，最終會造成通貨膨脹的風險。再看看已開發國家，實質負利率已經成為常態，這又是另外一項推升通膨的因素。我認為這種情況在接下來的幾年，都將不斷持續。而上述的情況，可能會造成投資需求產生結構性的改變，因為把錢投入政府公債或是定存，只會減少購買力，這會讓資金被迫轉向於投資一些風險略高的資產，經濟動盪也將會更劇烈。
就整體資產配置而言，實體資產，如股權、商品、黃金及房地產還是比紙資產，如債券及現金，更安全。根據羅斯柴爾德銀行的分析，中期來說，在實質利率維持負的情況下，股權、房地產及高收益債券表現會不錯，但是，高收益債券的風險較高，操作上要更謹慎。儘管實質負利率會刺激資產的購買，讓風險資產可以暫時被撐住。一旦經濟狀況緩解，金融系統與經濟復甦的脆弱才是真正該擔心的。尤其是歐元區的危機與各國的債務問題，根本沒有任何實質的進展。
從總體經濟的角度來看，許多經濟指標都顯示，雖然經濟有些微成長，但是成長動能與幾個月前相比，已經沒有這麼充足。經濟衰退的疑慮有可能造成寬鬆的情況繼續維持下去。以英國為例，採購經理人指數從二月開始就不斷下滑，目前這個指數勉強高於50，50以上表示經濟擴張，50以下則是表示經濟收縮。所以，英國的狀況是徘徊於經濟擴張與收縮之間，如果我們看看印度、俄羅斯及巴西等國的採購經理人指數，圖形是非常類似的。在美國，服務業領域正在持續成長，但是工業領域卻在萎縮。雖然消費信心略為提升且工作機會有稍微增加，但是整體來看，美國復甦的非常微弱。歐元區裡，雖然德國表現強勁，但是歐元區的衰退看來是無法避免，歐元區的平均失業率達到10.7%的新高，更不用說，某些歐元區國家失業率已經超過20%以上。從中國的經濟指標看來，中國經濟正在降溫而且通貨膨脹有稍微下降的趨勢。儘管，中國政府宣稱經濟會軟著陸，實際上，中國的經濟情況還是要密切觀察。
原油價格還是維持在高價位，而且布蘭特原油，如果以歐元計價，已經突破歷史新高。如果伊朗局勢沒有發生劇烈的變化，原油價格的情況在短時間還可以維持穩定，長時間來說，原油價格還是會持續攀升，而且對於經濟復甦是很大的傷害。金價的修正似乎已經到了盡頭，接下來可能重新開始上升。
險峻綻放花朵的2012第二季
中國外匯管理局在4月23日公布：截至 2011年底止，中國人民銀行所持有的儲備黃金帳面價值達530億美元，較 2009 年買入的成本價，投資報酬率約莫4 ，成為去年最賺錢的投資資產。黃金在過去的這三年，投資報酬率非常高昂，這樣的盛況，是否會持續延續？
歐債危機近況評點
歐洲各國大都面臨著龐大的負債，有些國家可以支撐，例如法國；有些國家瀕臨破產，例如希臘。之所以有差異，主要的關鍵因素在於：只要在舊債到期之前，保持新資金能夠即時到位，藉由現金流入流出的槓桿遊戲，就算國家的負債龐大、經濟情勢在破產邊緣，但依然可以維持著償債能力。
但是四月底，擁有龐大債務的西班牙，面臨了困難，西班牙的公債殖利率在4月20日飆破6％警戒線。
這意味著，如果西班牙要在市場籌措資金，面臨了很高的成本，緊接著，標普揮刀
西班牙債信評等從Ａ砍到ＢＢＢ+，又再調降16家西班牙銀行信評或展望。
歐洲的大經濟體西班牙，情勢非常的不樂觀。
那麼歐債危機的救星呢？
法國現在陷入自顧不暇的情況，法國面臨總統大選，改朝換代的時期，是否如同以往對歐豬五國伸出援手，令人質疑。
證所稅紛擾的台灣
四月台灣最熱鬧的財金政策議題為證所稅，目前4/26行政院的版本是投資人交易股票的資本利得達到4百萬時，超過的部份需要繳交15％的證券交易所得稅。同時，基於各種理由，財政部堅持不降證券交易稅。
所以在這樣的情況，導致在台灣的證券投資，購買證券時要繳交證券交易稅；第出售股票時面臨證所稅。導致證券投資的成本大幅上升，降低投資人的意願。
從金管會的資料也可以看出：『台股3月日均量有1,007億元，但從29日到4月18日，日均量下降到830億元，減少18％；以12日財政部公布確定版本起算，13～18日日均量779億元，更比3月減少23％』。
顯示台灣的證券市場，逐漸的失寵。
無處可去的現金流
歐債危機已經令人麻木，但是現在，風險已經默默升高，為歐洲前景感到顫慄的熱錢開始竄逃。根據中央銀行提供的資料，從4月26日起，台幣的匯率快速升值，從29.5元兌換一美元到29.1元即可兌換一美元，代表許多的熱錢流入，讓台幣更有價值。
然而證所稅的紛擾，熱錢應該要何去何從？
台灣房地產、黃金等投資，將成為國際熱錢出口的最大可能性。
2012年第二季的市場情況不明，但是避開證券市場，投資的甜美花朵可能會綻放在房地產，以及避險成份極重的貴重金屬。
 |
張雲量先生簡歷：
|
免責聲明：
- 豐榮銀幣有限公司所提供的訊息皆從可靠的管道所取得，但我們不保證資訊的正確性及完整性。
- 因大眾投資需求各有不同且市場環境隨時在改變，同一結論不一定適用於各領域之投資，且市場環境改變時，結論也有可能隨之改變。我們強烈建議您，在投資之前，請先諮詢您的投資顧問、律師、會計師。
- 在遵守智慧財產權的原則下，對於本網站及其他作者之著作權及商標權亦有保護措施，本網站並無暗示、聲明及保證各種其內容正確性，如有相關侵權事宜或駭客事件，本公司有權撤換、調查，並不負擔其法律、賠償之相關責任。