豐榮電子報【No.007】2012-06-13
黃金白銀市場是如何被操控的＆歐洲慘西希，黃金亮晶晶？
本期主題內文 創辦人張雲量、豐榮銀幣投資研究團隊 編輯
操控黃金白銀市場主要有兩種方法。這兩種方法都需要極大的資本才可以執行，然而，對於中央銀行而言，這完全不是問題，只要他們需要資本，他們隨時可以憑空創造出法定貨幣。第一種方法牽涉到稍微難懂一點的投資策略-賣空。第二種方法牽涉到紙黃金白銀的發行。以下就讓我們來深入解析這兩種方法。賣空是一種合法的投資策略，只要你有足夠的資本再搭配放空的策略，就可以控制整個市場的價格。簡單來說，賣空對於一般的投資者就是賭某種商品的價格會下跌。例如，假設有一個投資者想要在白銀一盎斯20美元的價位，放空10盎司的白銀，這個投資者就會從中間人或是第三方的單位借來10盎司的白銀。借到白銀之後，這個投資者就可以在市場上賣掉他借來的所有白銀，並得到200美元，然後這個投資者就開始希望白銀的價格可以在他要歸還白銀的期限前不斷下跌。現在，假設白銀的價格降到了每盎司10美元，當他需要把白銀歸還給第三方的單位時，他只需要花100美元就可以買到他當初借的10盎斯白銀。這位投資者除了歸還了所有的白銀之外，還多賺了100美元。
什麼是賣空?
傳統上，賣空是股票市場上很重要的投資工具，透過賣空，投資者可以規避市場忽然下跌的風險。然而，很多大型的銀行進一步扭曲了這個投資工具，而產生了一個新名詞-裸賣空。裸賣空的意思是某個銀行賣了某種資產，但是這家銀行從頭到尾都沒有擁有這種資產。例如，當摩根大通銀行透過裸賣空賣出了大量他們根本沒有擁有的白銀，這會造成市場上的投資者誤認白銀的供給量非常大。因為投資者誤認白銀的供給量大於實際的需求量，而促使白銀的價格大幅下滑。這樣的行為對於市場心理產生了引導的力量。當極大量的賣空部位出現在市場上的時候，會讓其他的投資者認為市場要下跌了，因此也跟著賣出，而造成一連串的連鎖效應，進一步造成價格的下跌。在效果上，市場的價格真的因為賣空的預期心理而真正的下跌了。事實上，摩根大通銀行在2008年的時候就透過裸賣空的手法，造成了白銀價格跌了一半。
就黃金白銀來說，透過裸賣空的操作似乎是一個很明顯的犯罪行為，因為最終向銀行購買黃金白銀的投資者會希望能拿到實際的黃金白銀。當銀行的手中都沒有黃金白銀時，這很明顯的就犯了詐欺罪，對吧?實際上，並不是如此。問題主要是在於紐約商品交易所，在交易所裡，大部分的黃金白銀都是以契約及衍生性金融商品(存摺、撲滿、期貨、期貨選擇權、基金)的方式在交易。這些契約的背後應該要有對等數量的黃金白銀，但是實際上，黃金白銀通常只存在於電腦螢幕上。這就是第二種操控黃金白銀市場的方式-紙黃金白銀及衍生性金融商品。令人遺憾的是，現今市場上大部分的黃金白銀交易很少牽涉到實體的黃金白銀。大部分的黃金白銀交易都是透過契約的方式在電腦上完成。這造成了像是摩根大通這類的銀行們有很大的空間可以操控價格。這些銀行需要做的就是憑空產生出黃金白銀契約，這就像是中央銀行憑空創造出法定貨幣一樣簡單。這些黃金白銀契約就被其他的投資者誤認成真的黃金白銀在交易，並且造成了市場上有很多黃金白銀可以交易的假象，而壓低了黃金白銀的價格。大銀行手上只要持有少部分的實體黃金白銀，避免少數人無法領取的狀況發生，這種操縱的手法就可以繼續的玩下去。這種操縱手法的關鍵點在於大部分的投資者不會把他們買的紙黃金白銀換成實體的黃金白銀，但是，如果大部分的投資者把紙黃金白銀換成實體黃金白銀時，會發生什麼事?
歐洲慘西希，黃金亮晶晶？
六月的上半月，歐債危機有新一步的發展。 歐債危機最嚴重的歐洲五國裡，希臘與西班牙正面臨嚴重的挑戰。希臘在五月國會的選舉中，由反對樽節支出的黨派獲勝，令歐盟繼續援助希臘的不確定性大幅升高。希臘的事件中，引發了擠兌效應，許多擔憂希臘未來的希臘國民搶先去銀行領出存款，避免希臘破產時讓民眾領不到儲蓄。
這波擠兌風潮蔓延到西班牙，西班牙裡被收歸國有的第4大銀行BanKia在5月18號前後，被存款客戶提走超過30億歐元的現金，相當於千億台幣。
十天後的五月底，西班牙第4大銀行 Bankia求援190億歐元，而西班牙發行公債的殖利率逼近7%，創下新高。
西班牙正式對外求援 6月9日，西班牙經濟部長戴金多斯召開記者會，宣布正式向「歐洲金融穩定機制（EFSF）」提出紓困要求。並且歐元區各國財長同意貸款1000億歐元給西班牙，協助遭到房貸呆賬衝擊的銀行。
在這次的求援行動中，歐盟迅速的批准西班牙的要求。特殊的是西班牙不必提出額外削減財政預算的措施。
這確保了西班牙邁向復甦的可能性，以及讓西班牙的銀行業擁有流動性，得以持續運轉。至於西班牙未來要如何償還這筆債務，不在討論之中。
中國經濟成長趨緩 因為歐債危機打擊歐洲的經濟與消費實力，讓中國對歐洲出口急速下滑，進一步打擊中國的經濟成長。而中國社會的變遷，人口老化問題也讓中國停住了他快速成長的腳步。例如許多老人在Ikea裡面尋找黃昏之戀。
為了因應這樣的情形，中國人民銀行（等若中國的中央銀行）宣佈降息，來刺激經濟情勢。
中國與歐洲經濟情況對黃金價格之影響 西班牙的求援，雖然歐洲快速的通過金援，但這也代表西班牙的債務問題已經無法獨自解決，使得國際性風險增加。
並且歐洲與美國的央行都採取寬鬆性貨幣政策，以及中國人民銀行無預警的降息，使得各國貨幣相對走弱，並且印證經濟衰退的可能。
寬鬆性貨幣政策伴隨著經濟衰退，而且顯著的歐債危機風險加深之際，將帶動避險性資產的需求，其中受益最大的是黃金。
根據中國工商銀行的估計，黃金需求者在歐債危機和歐元貶值的時刻尋求避險，中國今年黃金投資需求料上升超過10%。世界黃金協會公布的報告顯示，2012年第一季度中國黃金投資需求同比增長13%至創紀錄的98.6噸。
需求的增加會帶動價格上漲，六月的黃金易漲難跌。
然而，如同上一期電子報所講的，近期因為貨幣歐元的衰退，導致美元強勢貨幣的地位更加的突出，當美元價值上漲時，會對以美元計價的黃金價格產生壓制力。
在美國宣佈進行第三次量化寬鬆政策之前，採取定期定額分批買進會是更好的投資策略。
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