資料來源：Simon Black

2005年7月1日，喬治布希總統經濟顧問委員會主席告訴CNBC的記者：「我們從來都沒有經歷過全國性的房價下滑，所以，我認為房價漲幅很可能趨緩。我不認為房價會繼續推動經濟，並創造更多就業。」

這位顧問的名字是伯南奇。一年之後，他成為聯準會主席。當然，我們知道他錯得離譜。

房屋市場崩潰且大幅拖累美國經濟。而伯南奇任期上的所有時間，都在處理崩潰後造成的結果。

這個崩潰的主要來源就是次級房貸泡沫。銀行花了多年時間，讓房貸成為一件美好的事情，其中也包含了高風險的次級房貸借款者。

當泡沫到最高點時，借貸完全失控，銀行們提供次級房貸借款者不用花任何一毛錢的貸款。甚至有些貸款率高達102%或105%。

換句話說，除了可以全貸之外，還有額外的裝潢費用，讓這些借貸者有更多現金在口袋。

基本上，這些次級房貸借款者都有薪水才能拿到貸款。當然，我們知道事情發生了轉變。2008年的時候，整個系統崩潰。事後分析發現很多明顯的結論。

當你借貸給一些沒有信用的借貸者時，壞事就開始發生了。希望金融業在金融海嘯之後有學到教訓，但是，他們真的有記取教訓嗎？現在，次級貸款又回來了。

最近，很多人開始討論汽車貸款市場與學貸市場的泡沫開始成長。但是，最大的次級貸款泡沫是負利率借貸造成的政府國債。

越來越多政府以負利率發行國債，而很多政府面臨破產情況。日本的債務水準佔國民生產毛額的220%，也是最近剛加入負利率國債的國家。事實上，日本債務之高，需要政府稅收的41%才能支付。

在義大利，歐洲最惡名昭彰的國家，政府國債也是負利率。負利率表示投資者借錢給政府，拿回來的錢更少。換句話說，政府借錢還能收到利息。

這種情況與銀行支付次級房貸的情況沒有太大區別。現在，他們借錢給政府是基於政府保證會還錢的假設，就像希臘一樣。關鍵的差異是在規模，十年前的房貸泡沫高點，金融系統的次級貸款大約是1.3兆美元。

1.3兆美元的規模足夠讓多家主要銀行倒閉，而且造成全世界金融系統的連鎖傷害。這次的泡沫規模比上一個大上8倍，負利率的國債規模達到10.4兆美元。更令人擔心的是，泡沫成長的速度。

在2016年1月，全球負利率的政府債務總額達到5.5兆美元。過了一個月，成長到7兆美元。5月是9.9兆美元，而現在是10.4兆美元。

所以，過去幾個月來，國債成長速度驚人，幾乎翻倍。這並不代表金融系統明天就會崩潰，但是，趨勢很明顯的並不樂觀。

當未來有專家分析即將來到的金融危機時，不論是明天發生或幾年後發生，你可以猜測到他們會想不透，為什麼整個系統會再度崩潰，而且跡象是如此的明顯。